Os resultados do lucro da Apple (NASDAQ: AAPL) para o 1T14 divulgados ontem, na revisão inicial, foram mistos. O EPS e as vendas estavam à frente das previsões de consenso, mas os volumes do iPhone e as orientações do segundo trimestre ficaram aquém das expectativas da Street. Isso levou a um sell-off nas ações e uma possível oportunidade de compra para aqueles interessados ​​em olhar para a Apple por muito tempo, já que a história central permaneceu intacta. Se você gostou antes dos ganhos com a expansão do mercado, a posição de caixa e os possíveis lançamentos de novos produtos, até parece melhor a um preço menor.

Relatório de Resultados do 1T14

A Apple entregou EPS de US $ 14,50 por ação, superando as estimativas em US $ 0,41, com receita de US $ 57,59 bilhões, também superando o consenso em US $ 130 milhões. Outras métricas importantes de vendas incluíram vendas de 51 milhões de iPhones, 26 milhões de iPads e 4,8 milhões de Macs, e as vendas de ano a ano aumentaram / diminuíram 6%, 7% e -13%, respectivamente. A margem bruta também ficou à frente da faixa guiada em 37,9%, mas ainda abaixo de 70 bps em relação ao resultado do ano anterior.

A administração emitiu uma orientação de US $ 42 a US $ 44 bilhões no 2T14, abaixo da previsão atual de US $ 46 bilhões. As vendas do iPhone, 56% das vendas totais, de 51 milhões foram decepcionantes em comparação com as expectativas da Street de 56-57 milhões. O ASP médio foi de US $ 637 contra US $ 577 no 4T com as vendas do iPhone 5s superando o iPhone 5c. Dito isto, as vendas do iPad estavam à frente do topo da faixa esperada da Streets em um milhão de unidades. Mas o ASP ficou estável em q / q em US $ 440 em comparação com US $ 439.

Enquanto as vendas nas Américas caíram 1% a / a, a Europa subiu 5%, em comparação com o crescimento estável no trimestre anterior. Importante, o mercado chinês subiu 29% neste trimestre contra 6% no trimestre anterior. A administração afirmou que o lançamento da China Mobile na semana passada foi o melhor que a Apple já teve até hoje para as ativações do iPhone na China.

O Japão subiu apenas 11% aa em relação aos 41% do trimestre anterior. As vendas em ienes na verdade aumentaram 40% no trimestre, mas a taxa de câmbio resultou em um impacto dramático. O crescimento no Japão foi impulsionado pelo lançamento do iPhone pela DoCoMo.

A fraca orientação para o 2T14 e o déficit de vendas do iPhone estão em grande parte por trás do selloff das ações. A gerência declara que a orientação de consenso abaixo é devida aos turnos de inventário do canal. Continuou dizendo que os estoques do 2T13 subiram devido à escassez no 1T13, gerando um empurrão nas vendas do 1T para o 2T. O 1T14 terminou com o estoque em equilíbrio com a demanda, e isso não ocorrerá mais uma vez, uma vez que toda a demanda no 1T14 teve estoque para atendê-lo.

Mudanças nas políticas da operadora também estão atuando como um obstáculo para as vendas do iPhone e continuarão a fazê-lo nos EUA. Anteriormente, as operadoras eram flexíveis em suas necessidades de atualização, mas com um novo foco no corte de subsídios para compras e upgrades por telefone, as operadoras estão aderindo a uma política exigida 24 meses entre atualizações.

Destaca-se ainda um salto de 32% aa nos gastos em P & D, uma possível indicação de novos desenvolvimentos de produtos. O caixa foi de US $ 159 bilhões nos trimestres, com 78% localizados no exterior.

Desapontamento do iPhone e da Orientação - Maturação do Mercado de Smartphones nos EUA

O maior problema no trimestre foi a queda nas vendas de iPhone no trimestre. Embora a administração tenha explicado parte disso através de uma mudança no ciclo de atualização, por si só não explica a orientação do ano / ano para o 2T, dada a adição da DoCoMo no Japão, na T-Mobile e especialmente na China Mobile. Todos estes são incrementais. Isso pode ser um sinal de desaceleração do crescimento de smartphones nos EUA. O mercado está ficando cada vez mais saturado, com cada vez menos mudanças para um smartphone e dependerá mais de atualizações para crescimento. Com as novas políticas de operadoras, isso provavelmente levará a um achatamento dos volumes de vendas de smartphones nos EUA. Samsung (LSE: BC94.L) e Nokia (NYSE: NOK) também podem sentir a dor junto com o Google (NASDAQ: GOOG).

O ASP mais alto para a Apple também pode ter tido um impacto negativo no volume no 4T. A Apple é confrontada com a escolha entre margem e volume e ficou do lado do primeiro neste trimestre.

Novos mercados e novas categorias de produtos impulsionarão o crescimento

O que não mudou foi a expansão da Apple para os mercados em desenvolvimento, que crescem mais rapidamente, particularmente a China. Além disso, a Apple se beneficiará da atualização do iPhone 6 na última parte do ano, que deve acelerar o crescimento.

Além disso, Tim Cook, CEO da Apple, afirmou que não há problema em encontrar novas categorias que possam atrapalhar, basta escolher as melhores para focar. Existem duas áreas em foco de TV que tem sido amplamente discutidas e pagamentos móveis, o foco de um recente artigo do WSJ. Outros produtos de interesse potencial seriam um iWatch, mas ele não tem o potencial de pagamentos de TV ou móveis.

Conclusão

Enquanto o trimestre não era grande, não era o desastre que o selloff indicaria. O potencial permanece para a expansão contínua do mercado geográfico e a introdução de novos produtos. Até mesmo um leve sucesso em uma nova categoria de produto provavelmente levaria a um aumento nas ações. A Street não vê mais a Apple como inovadora e, se essa percepção começar a mudar, os múltiplos investidores que pagam pela Apple podem se expandir.

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