Arbitragem de fusões: como funciona (e um exemplo)

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Arbitragem de fusões: como funciona (e um exemplo)
Arbitragem de fusões: como funciona (e um exemplo)
Anonim
A arbitragem de fusões foi aperfeiçoada pela primeira vez por Benjamin Graham, um dos primeiros e mais bem-sucedidos investidores de “valor” do mundo. Embora Ben Graham tenha usado a arbitragem de fusões no início do século 20, ainda há espaço para ganhar dinheiro com essa estratégia hoje.
A arbitragem de fusões foi aperfeiçoada pela primeira vez por Benjamin Graham, um dos primeiros e mais bem-sucedidos investidores de “valor” do mundo. Embora Ben Graham tenha usado a arbitragem de fusões no início do século 20, ainda há espaço para ganhar dinheiro com essa estratégia hoje.

A arbitragem de fusões é uma maneira de gerar uma renda em fusões de baixo risco. Quando uma empresa concorda em comprar outra empresa nos mercados públicos, a empresa compradora e a empresa adquirida continuam a negociar até que a fusão seja concluída. A empresa adquirida tende a negociar com um desconto sobre o preço de aquisição, refletindo o risco de que o negócio não passe e o valor temporal do dinheiro entre o anúncio da aquisição e a conclusão.

Arbitragem de fusões com a Dell

Eu escrevi anteriormente sobre a proposta da Dell Dell para Dell (DELL), uma das mais controversas ofertas privadas na memória recente.

Micheal A Dell e alguns membros da Dell se ofereceram para comprar todas as ações da Dell que não possuem a um preço de US $ 13,65 por ação. Atualmente, a Dell negocia US $ 13,43 ou um desconto de US $ 0,22 pelo preço de compra privada.

Os investidores que comprarem ações da Dell hoje e detiverem um preço privado de US $ 13,65 terão 1,6% de seu investimento ao longo de seis meses, ou cerca de 3,2% ao ano, o que é muito bom em um ambiente de baixa taxa de juros. Os títulos do Tesouro dos EUA proporcionariam um retorno de 0,045% (0,09% ao ano) no mesmo período de seis meses.

Maior vantagem e desvantagem

Os investidores têm, essencialmente, o preço da Dell, como se o acordo take-private fosse aprovado. Se o valor for de US $ 13,65 por ação, a alta máxima é de 1,6%.

No entanto, existem dois outros resultados possíveis:

  • Dell não é privado - Nesse caso, as ações da Dell podem cair significativamente em relação ao preço atual de US $ 13,65 por ação.
  • Dell recebe um lance melhor Carl Icahn propôs uma proposta melhor do que a proposta da Micheal Dell, na qual os acionistas receberiam um dividendo especial de US $ 12, assim como ações da "nova Dell", que Icahn estima que serão negociados entre US $ 2 e US $ 5 por ação.

Um lance melhor é o kicker que faz com que os vencedores do home run sejam arbitrários de fusões. Suponha que a oferta da Micheal Dell seja rejeitada pela oferta de Icahn. Os investidores recebem US $ 12 em dividendos e mantêm ações que são negociadas por US $ 3,50 por ação. Essa arbitragem de fusões seria significativamente mais lucrativa - os investidores recebem US $ 15,50 pelo investimento de US $ 13,43. O ganho líquido é de 15,4% em menos de um ano!

Ganhar Dinheiro na Arbitragem da Fusão

A arbitragem de fusões torna-se mais lucrativa quanto menor a empresa, porque as pequenas empresas não são vigiadas por instituições maiores por falta de liquidez. Assisti a uma fusão entre a Continucare Corp (CNU) e a Metropolitan Health Networks (MDF) - duas empresas de menos de US $ 300 milhões na época - em que havia um consistente spread de 5% entre o preço atual da ação e o preço de aquisição em vários pregões. Os investidores que jogaram a arbitragem de fusão nesse comércio ganharam até 20% anualizados na transação!

Arbitrar empresas maiores pode ser tão rentável quando um lance melhor é obtido. Neste momento, os arbitradores estão contentes em ter um potencial de 1,6% da Dell, caso a Micheal Dell roube a empresa a um preço que muitos declararam ser muito baixo. Se Micheal Dell for rejeitado por Icahn, os retornos poderão ser monstruosos - mais de 15% em menos de um ano em um jogo de risco relativamente baixo.

Isso é arbitragem de fusão em poucas palavras.

Você já participou da arbitragem?

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